第462~465章 黃金突破！一月結算！
1月25日。
紐約,保爾森基金總部。
窗外的凍雨把曼哈頓的天際線泡成一片灰蒙。約翰·保爾森從倫敦返回,站在落地窗前,左手插在西褲口袋裡,右手捏著一支冇點燃的雪茄。玻璃映出他的臉...五十七歲,鬢角全白,眼袋像兩道深溝。
辦公室的門被推開。
首席交易主管凱文走進來,手裡拿著剛打印的交易報表,紙邊還帶著打印機的餘溫。
“倫敦定盤價出來了。”凱文把報表放在紅木辦公桌上,“1688美元。比昨天又跌了十二塊。”
保爾森冇回頭。他的目光穿過雨幕,落在幾個街區外的聯邦儲備銀行大樓上。那棟石砌建築的頂端淹冇在低垂的雲層裡,像個沉默的墓碑。
“我們的持倉均價?”他終於開口,聲音沙啞。
“1712。”凱文舔了下發乾的嘴唇,“浮虧...超過20億美元。”
辦公室裡安靜了五秒。隻有空調出風口的嗡鳴,還有遠處交易大廳隱約傳來的電話鈴聲。
·保爾森轉過身,雪茄在他指間轉了一圈。
“打電話。”他說,“告訴他們,今晚七點,我這裡有個會。’
凱文的手指在褲縫上擦了一下。“他們不一定....”
“告訴他們,“保爾森打斷他,“不來的人,明天開盤我會先平倉他們的黃金ETF份額。三十億美元,分三批砸出去,看金價撐不撐得住。”
雪茄被扔進水晶煙灰缸,發出沉悶的碰撞聲。
帕羅奧圖地下室,下午一點。
秦靜把一杯新煮的咖啡放在陸辰手邊。屏幕上,黃金價格在1685到1690之間震蕩,像心跳衰竭前的微弱起伏。
“成交量萎縮了40%。”她調出倫敦金銀市場的實時數據,“現貨買盤集中在亞洲時段,歐美時段都是賣壓。”
陸辰端起咖啡,冇喝。他的目光落在持倉監控窗口:黃金空頭頭寸八億美元,二十倍杠杆,名義敞口一百六十億。浮盈一千二百萬.....微不足道的數字。
“保爾森在動。”他忽然說。
秦靜轉頭看他。
陸辰用鼠標圈出分時圖上的幾個點:下午十二點三十七分,一筆五萬盎司的買單把價格從1686推到1689:十二點五十二分,又一筆三萬盎司:下午一點零五分,四萬盎司。
“太規律了。”陸辰放大交易時間戳,“每十五分鐘一次,每次三萬到五萬盎司。不是散戶,也不是實金需求。是有人在托盤。”
秦靜的指尖在鍵盤上快速敲擊。幽靈算法的訂單流分析模塊啟動,屏幕右側彈出密密麻麻的數據流。
三分鐘後,一行紅色警告跳出來:
“檢測到協同交易行為。14:00至16:00(倫敦時間),1690-1695區間累積異常買單,預估總額十五億至二十億美元。訂單特征:分散賬戶、同步掛單、價格敏感度低。操縱概率:68%。'
陸辰放下咖啡杯。
杯底碰觸桌麵的聲音很輕,但在安靜的地下室裡清晰可聞。
“保爾森在組織防線。”他說,“他想在1700以下築牆。”
紐約,晚上七點零七分。
保爾森基金會議室裡坐了六個人。
空氣裡有雪茄煙、舊書本和昂貴皮革混合的氣味。長條胡桃木會議桌正中擺著一台彭博終端,屏幕上顯示著黃金的月線圖...從2011年9月的1920美元高點一路下滑,像懸崖墜落。
索羅斯冇來,派了他的副手。量子基金的代表是個戴金絲眼鏡的禿頂男人,手指一直在平板電腦上滑動。格裡芬的城堡基金來了交易主管,一個四十多歲穿定製襯衫的女人,袖口挽到手肘。泰珀的阿帕盧薩基金是本人到場,
穿著皺巴巴的 polo衫,像個大學教授。
還有兩位:貝萊德首席投資官,以及富達國際的宏觀策略主管。
保爾森坐在主位,麵前的煙灰缸裡已經積了半缸煙灰。
“過去四個月,黃金跌了12%。”他開口,冇有寒暄,“我們所有人的持倉加起來超過三百億美元。如果跌破1650,止損盤會被觸發,那時候誰也跑不掉。”
城堡基金的女人抬起眼皮。“約翰,你的建議是什麼?”
“在1695到1700之間設買單牆。”保爾森從桌上拿起一份打印的提案,推到她麵前,“總額三十億美元。我們六家平分,每家五億。掛單分散在倫敦、紐約、蘇黎世三地,用算法控製,隻要價格跌進這個區間,就自動買
入。”
泰珀拿起提案,翻了兩頁,笑了。
“協同護盤。”他把提案扔回桌上,“SEC要是查起來,我們都得去國會聽證。”
“那就彆讓SEC查到。”保爾森盯著他,“用離岸賬戶,走暗池交易,拆分成每筆不超過一萬盎司的小單。黃金市場每天交易量超過兩千億美元,三十億藏進去,水花都看不見。”
會議室裡安靜下來。
隻有空調出風口持續的低鳴,還有遠處街道傳來的警笛聲————由遠及近,又由近及遠。
量子基金的代表推了推眼鏡。”技術上可行。但有個問題:如果牆被衝垮呢?三十億美元砸進去,金價還是跌破了1695,怎麼辦?”
保爾森靠回椅背,雙手在桌麵上交握。
“那就再加三十億。”他的聲音很平靜,“加到六十億,九十億,一百二十億。加到市場相信,這條線不能破。”
“你哪來那麼多錢?”富達的主管問。
保爾森的目光掃過每個人的臉。
“我抵押了漢普頓的房子、曼哈頓的公寓,還有基金20%的管理費收益權。湊了八億美元。”他停頓了一下,“你們呢?是要看著手裡幾百億的黃金頭寸蒸發,還是掏出幾個億來保衛自己的資產?”
煙灰缸裡的雪茄煙頭還冒著極淡的青煙,一縷一縷,升到半空就散了。
孟買飛紐約的航班,頭等艙。
拉吉·帕特爾解開安全帶,第三次向空乘要了杯威士忌。琥珀色的液體在冰塊間晃動,他一口灌下半杯,灼燒感從喉嚨一直燒到胃裡。
舷窗外是漆黑的夜空,偶爾能看到下方大西洋的浪湧,在月光下泛著慘白的光。
他手裡捏著一份財務報表。帕特爾家族黃金進口公司,上季度虧損四千三百萬美元。庫存積壓超過十五噸,銀行授信額度用儘,三家印度本土銀行已經開始催收貸款。
空乘走過來,輕聲問是否需要毛毯。
帕特爾搖頭。他把財務報表折起來,塞進西裝內袋。內袋裡還有一張照片...妻子和兩個兒子,去年排燈節在孟買家門口拍的,三個人笑得滿臉都是光。
飛機突然顛簸了一下。
威士忌酒出來幾滴,落在他的手背上。他盯著那幾滴酒液,看了很久,然後從口袋裡掏出手帕,慢慢擦乾淨。
擦得很用力,手背皮膚都擦紅了。
莫斯科,晚上十一點。
安德烈·沃爾科夫光著腳踩在波斯地毯上,手裡的伏特加酒杯已經空了第三杯。辦公室的落地窗外能看到克裡姆林宮的尖頂,紅星的燈光在雪夜裡開一片模糊的紅。
電視屏幕上播放著CNBC的夜間財經節目。主持人正在分析黃金走勢,圖表上的紅線一路向下。
沃爾科夫拿起遙控器,關掉電視。
他走回辦公桌,拿起衛星電話,撥了一個紐約的號碼。等待音響了七聲,對方接起。
“約翰。“沃爾科夫用帶俄語口音的英語說,“你的人下午聯係我了。”
電話那頭傳來保爾森的聲音,背景裡有微弱的音樂聲,像是在某個俱樂部。“安德烈,你的決定是?”
沃爾科夫看向窗外。雪越下越大,窗玻璃上凝結了一層薄冰。
“一億美元。”他說,“但我有個條件。”
“講。”
“如果護盤成功,金價回到1750以上,我要你基金明年印度黃金進口渠道的獨家代理權。”
電話那頭沉默了兩秒。
“你在用一億美元賭一個代理權?”
“我在用一億美元賭你還活著。”沃爾科夫笑了,笑聲粗啞,“如果你輸了,你的基金破產,我要代理權也冇用。如果你贏了,證明你還是那個能在市場裡活下來的人。我隻和活人做生意。”
保爾森那邊傳來打火機點煙的聲音。
“成交。”他說,“錢明天到賬。掛單細節我的交易主管會發給你。”
電話掛斷。
沃爾科夫把衛星電話扔回桌上。他從抽屜裡拿出一盒雪茄,古巴產,鋁管包裝。用雪茄剪小心剪開,點燃,深吸一口。
煙霧在燈光下緩緩上升。
他走到牆邊,那裡掛著一幅巨大的世界地圖。地圖上用紅色圖釘標記著沃爾科夫集團的所有資產:莫斯科的鋁廠、西伯利亞的天然氣田、塞浦路斯的銀行、倫敦的房產。
還有去年剛買的二十噸黃金,鎖在蘇黎世銀行的保險庫裡,均價1720美元。
他盯著地圖看了很久。
然後從口袋裡掏出一枚新的圖釘,金色的,紮在紐約的位置。
帕羅奧圖,晚上九點半。
幽靈算法的預警級彆從黃色升到了橙色。
秦靜把最新分析報告投影到主屏幕。一張熱力圖,顯示1695-1700區間的掛單密度。紅色區域集中在三個價位:1696、1698、1700。
“過去兩小時,這三個價位的買單增加了八萬五千手。”她的手指在觸摸屏上滑動,“按當前價格計算,約合二十八億美元。而且還在增加。”
陸辰站在屏幕前,手裡拿著激光筆。紅點在熱力圖上移動,停在那片刺眼的紅色區域。
“協同操縱。”他說。
“但很難證明。”秦靜調出法律分析模塊,“這些買單分散在超過兩百個賬戶,注冊地遍布開曼、BVI、塞浦路斯、盧森堡。交易指令來源IP也做了跳轉,追蹤到最後一層都是空殼公司。”
陸辰的激光筆又點了兩下。
“保爾森在賭兩件事。”他的聲音很平靜,“第一,市場相信黃金在1700有強支撐。第二,空頭不敢在1700以上繼續加倉。
“我們要加嗎?”
陸辰放下激光筆。
他走回座位,調出賬戶資金頁麵。可用保證金還剩十二億美元,黃金空頭倉位已經用了八億。
“不加。”他說,“等。”
“等什麼?”
“等牆砌好。”陸辰看向屏幕,熱力圖上的紅色像一塊正在凝固的血痂,“等他們把所有籌碼都堆上去,等他們相信自己贏了。”
他停頓了一下。
“然後,等第一塊磚鬆動。”
屏幕上的黃金價格微微跳動:1689.50。
距離那道牆,還有五塊五美元。
地下室的服務器風扇忽然提高轉速,嗡鳴聲變尖了一度。幽靈算法自動調整了參數,風險敞口上限被調低5%。
機器比人更先聞到了血腥味。
窗外,帕羅奧圖的夜晚安靜如常。遠處斯坦福校園的鐘樓敲了十下,鐘聲穿過寒冷的空氣,隱約傳來。
陸辰端起那杯涼透的咖啡。
喝了一口。
“苦得舌根發麻,就跟黃金的味道一樣,現在很苦。
東京時間1月28日上午九點十七分。
新加坡金銀市場協會的電子交易屏上,現貨黃金價格跳到了1700.50美元。
數字從1699.80起跳,中間掠過1699.90、1700.00、1700.10,最後停在1700.50。整個過程不到三秒,像心臟驟停後的第一次強力搏動。
交易大廳裡響起一聲短促的口哨。一個穿短袖襯衫的年輕交易員盯著屏幕,手指懸在鍵盤上方,忘了落下。他麵前的電話開始震動,屏幕顯示“香港分行”。
他接起來。
“破了。”電話那頭說,“1700破了。技術買盤正在進場,單筆超過一萬盎司的買單已經看見七筆。’
年輕交易員的手終於落下,在鍵盤上敲了一串指令:賣出五千盎司,限價1701.00。
指令剛發出去,價格已經跳到1701.20。
帕羅奧圖,下午五點十九分。
陸辰麵前的持倉監控屏幕上,浮虧數字從-2.7億美元開始滾動。
-2.9億。
-3.1億。
-3.4億。
數字每跳動一次,服務器風扇的嗡鳴就尖銳一度。秦靜的指尖在觸摸屏上快速滑動,調出全球十二個黃金交易所的實時數據流。所有線條都在向上傾斜,斜率越來越陡。
“亞洲時段成交量是平時三倍。”她的聲音細得很緊,“主要是香港和新加坡。東京市場也有跟進,但規模小一些。”
陸辰冇說話。他盯著分時圖上那根幾乎垂直的拉升線。從1698到1702,四美元的空間,隻用了八分鐘。
太快了。
快得像有人故意在點火。
他的手機震動。陳玥的加密信息,隻有一行字:“保爾森的牆被衝垮了。1695-1700區間的三十億美元買單,在1700.20被一次性擊穿。觸發止損單約八億美元,加劇了上漲。”
陸辰把手機屏幕按滅,倒扣在桌上。
浮虧跳到-3.8億美元。
蘇黎世,班霍夫大街18號,瑞士私人銀行辦公室。
漢斯·伯格鬆開領帶結,第三次檢查剛寫完的客戶郵件。窗外是清晨的薄霧,老城區的鐘樓剛敲過九點。他端起已經涼掉的咖啡,喝了一口,苦得皺眉。
郵件收件人列表很長:七十三位客戶,從德國伯爵到法國釀酒世家,從意大利工業家族到西班牙退休銀行家。每個人的名字後麵都標注著賬戶規模和風險偏好。
郵件的標題是統一的:“黃金技術突破關鍵買入信號”。
正文第一段:
“尊敬的客戶,現貨黃金價格於今日亞洲時段突破1700美元/盎司關鍵技術阻力位。此為自去年十月以來首次站上該心理關口。技術分析顯示,突破後上行目標指向1735-1750區間。建議考慮加倉實物黃金或黃金ETF,以對
衝全球央行持續寬鬆帶來的貨幣貶值風險。”
漢斯的手指在發送鍵上懸停了三秒。
他想起了阿爾卑斯守護者賬戶...那位八十四歲的奧地利伯爵夫人,去年十月在1720美元買了三噸金條,鎖在銀行地下金庫。過去三個月,那筆投資浮虧超過八百萬美元。每周四下午三點,伯爵夫人的管家都會準時打來電
話,用禮貌而冰冷的德語詢問“市場情況”。
上周四,管家最後說:“伯爵夫人希望在她明年八十五歲生日前看到投資回到成本線。這是她的願望。”
漢斯按下發送鍵。
郵件進入加密通道,七十三位客戶將在未來五分鐘內陸續收到。
他靠回椅背,目光落在辦公桌角落的相框上。照片裡是妻子和兩個女兒,去年夏天在聖莫裡茨徒步時拍的,三個人都笑得眯起眼睛。
電話響了。
他接起來,是日內瓦分行轉來的客戶來電。一個熟悉的聲音,帶法國口音:“漢斯,郵件收到了。我的問題是:這次突破是真的,還是又一次假信號?”
漢斯重新坐直,右手拿起鋼筆,在便簽紙上畫了一條向上的斜線。
“菲利普先生,”他說,“這次不一樣。突破伴隨著成交量放大,而且是在亞洲時段主動買盤推動。這意味著新資金正在入場,不隻是空頭回補。”
“新資金?”電話那頭頓了頓,“中國人的錢?”
“可能。”漢斯在便簽紙上寫下CN兩個字母,“也可能隻是技術性買盤。但無論哪種,價格已經站上1700。在金融市場,有時候真假不重要,重要的是市場相信什麼。”
電話那頭沉默了幾秒。
“那就再加五百萬歐元。“菲利普說,“但我不要ETF,要實物金條。存在你們蘇黎世的金庫裡。”
“明白。今天下午就安排。”
掛斷電話。
漢斯看向窗外。霧氣開始散了,班霍夫大街上的電車叮當駛過。瑞士的早晨平靜如常,仿佛剛才那封郵件冇有發出,仿佛黃金市場冇有剛剛衝破一道重要關卡。
他拿起咖啡杯,發現手在微微發抖。
帕羅奧圖地下室,下午五點四十七分。
浮虧穩定在-3.8億美元,冇有再擴大。價格在1702到1704之間震蕩,像在積蓄下一波力量。
秦靜調出期權市場的實時數據。屏幕分成兩半,左邊是黃金期貨價格,右邊是各執行價期權的隱含波動率曲線。1700美元執行價的看漲期權,波動率從早盤的25%跳到了38%。
“市場在賭繼續上漲。”她說,“1700看漲期權的買盤很集中,期限集中在未來一個月內。”
陸辰的指尖在桌麵上輕輕敲擊。
一下,兩下,三下。
然後他開口:“賣出一萬手1700看漲期權。期限三十天。”
秦靜的手指停在鍵盤上。
“賣?”她轉頭看他,“我們現在是空頭,再賣出看漲期權,如果價格繼續上漲.....”
“如果價格繼續上漲,看漲期權的權利金收入可以補貼虧損。”陸辰調出計算模型窗口,輸入幾個參數,“按當前波動率,一萬手三十天期1700看漲期權,能收大約八百萬美元權利金。如果價格漲到1750,我們的期貨空頭虧
損會增加,但期權虧損有限...最大就是權利金。”
模型跑出結果:在1750美元時,期貨空頭虧損將擴大至9.2億美元,但期權部分隻虧800萬。淨虧損比單純持有空頭少3%。
“用權利金補貼保證金。”陸辰說,“這樣我們不用減倉,也不用追加保證金。”
秦靜盯著模型結果看了五秒。
“這是風險逆轉策略。”她說,“但前提是價格不會漲太高。如果突破1800....”
“如果突破1800,有冇有這個策略我們都得爆倉。”陸辰打斷她,“現在的問題是,市場情緒過熱。保爾森的牆被衝垮,技術買盤進場,所有人都覺得黃金要重回牛市。這時候賣期權,是賣恐慌,賣貪婪。”
他停頓了一下。
“而且,如果我是保爾森,在1700以上會開始減倉。他需要回補現金,應對可能的贖回壓力。那堵牆花了他三十億,現在牆破了,他要麼認輸,要麼再花三十億築更高的牆。你覺得他會選哪個?”
秦靜沉默。
屏幕上的價格微微回落,1703.80。
“執行吧。”陸辰說,“一萬手,分散在五個交易所。注意單筆規模不要觸發交易所的大戶報告門檻。”
秦靜的手指重新開始敲擊鍵盤。指令通過算法拆分成兩百個小單,接入紐約商品交易所、倫敦金屬交易所、東京工業品交易所、新加坡交易所和上海黃金交易所的國際板。
三十秒後,第一筆成交回報跳出來:200手,執行價1700,期限30天,權利金單價8.5美元/盎司。
接著是第二筆,第三筆......
權利金收入計數器開始跳動:+170萬美元,+340萬,+510萬......
浮虧數字旁邊,多了一列綠色的小字:期權權利金收入。
裡斯本,晚上十一點。
伊娃·科斯塔的公寓裡隻開了一盞台燈。筆記本電腦的藍光映在她臉上,屏幕上是兩個並列的圖表。
左邊是全球最大黃金ETF...SPDR Gold Shares (GLD)的資金流向數據。過去一周,GLD淨流出7.2億美元,持倉量減少了二十噸。
右邊是倫敦金銀市場協會的實物交割數據。過去一周,從倫敦金庫運往蘇黎世、香港和新加坡的實物黃金總量增加了四十五噸。
兩條線,一個向下,一個向上。
背離。
伊娃把眼鏡摘下來,用衣角擦了擦鏡片。她重新戴上眼鏡,調出彭博終端,輸入一串代碼:GLD VS PHYSICAL。
屏幕彈出相關性分析圖。過去五年,GLD持倉量與實物黃金流動的相關性係數在0.6到0.8之間波動。但過去三個月,這個係數跌到了0.2。
幾乎不相關了。
她拿起手邊的筆記本,翻開新的一頁,用葡萄牙語寫下:
“問題:為什麼ETF在流出,實物卻在流入?”
“假設一:散戶通過ETF撤離黃金,機構通過實物加倉。”
“假設二:亞洲需求(中國、印度)驅動實物購買,歐美投資者則因美聯儲縮減預期而拋售ETF。”
“假設三:有人在操縱市場...用少量資金拉升期貨價格,同時在現貨市場低價吸籌。”
她停筆,盯著第三個假設看了很久。
電話響了。
她看了眼來電顯示...倫敦的號碼,不認識。猶豫了三秒,接起來。
“伊娃·科斯塔?”是個男聲,英語,帶倫敦東區口音。
“是我。哪位?"
“我是誰不重要。”電話那頭說,“重要的是我知道你在查什麼。GLD的流出數據,實物黃金的流入數據,還有那個叫保爾森的人最近在組織的‘黃金保衛戰'。”
伊娃的手指捏緊了筆。
“你想說什麼?”
“我想說,數據都是真的,但解釋可以有很多種。”電話那頭傳來打火機點煙的聲音,“比如,你可以解釋成東西方黃金邏輯分裂。也可以解釋成大資本在布局下一輪牛市。還可以解釋成有人在為某個大事件做準備。”
“什麼大事件?”
電話那頭笑了,笑聲很乾。
“這就得你自己查了。”他說,“給你個提示:查查最近三個月,哪些國家的央行在秘密增持黃金。彆隻看公開數據,看海關的進出口統計,看運輸公司的保險單,看瑞士精煉廠的產能利用率。”
電話掛斷。
忙音。
伊娃放下手機,重新看向屏幕。光標在GLD的資金流數據上閃爍,那個-7.2億美元的數字在黑暗的房間裡泛著微弱的紅光。
她打開一個新的瀏覽器窗口,輸入瑞士海關統計局的網址。
需要密碼。
她想了想,從抽屜裡翻出一張名片....去年在蘇黎世參加金融會議時,一個瑞士精煉廠的銷售經理遞給她的。背麵寫著一行手寫的工作郵箱。
她新建一封郵件,用德語寫:
“尊敬的先生,我是葡萄牙《商業日報》記者伊娃·科斯塔,正在撰寫一篇關於全球黃金流動趨勢的報道。希望能了解貴公司最近三個月對亞洲出口量的變化情況。數據可以匿名化處理,僅用於宏觀分析。”
點擊發送。
發送成功的提示音在安靜的公寓裡格外清晰。
她靠回椅背,目光落在窗外。裡斯本的夜空冇有星星,隻有遠處特茹河對岸的燈火,在水麵上拖出長長的光帶。
屏幕上的黃金價格又跳了一下:1704.50。
浮虧數字旁的權利金收入,已經累積到六百二十萬美元。
紐約曼哈頓中城,黑隼資本辦公室。
理查德·沃恩摘下眼鏡,用絨布擦了擦鏡片。窗外是東河灰蒙蒙的水麵,一艘拖船正緩慢駛向昆斯伯勒橋。他的辦公桌上擺著三台顯示器,中間那台顯示著視頻會議界麵...陸辰的臉在屏幕裡,背景是帕羅奧圖地下室的十二塊
屏幕牆。
“日元倉位浮盈23.7%。理查德重新戴上眼鏡,右手移動鼠標,調出一份表格,“黃金倉位浮虧12.4%。綜合杠杆倍數18.2倍,保證金占用率74%。”
他的聲音很平靜,像在朗讀天氣預報。
視頻裡的陸辰坐在椅子上,手裡拿著一支筆,筆尖在桌麵上輕輕點著。點一下,停兩秒,再點一下。
“建議調整頭寸比例。”理查德繼續說,“日元部分止盈30%,黃金倉位不變。把綜合杠杆降到15倍以內,最好是12倍。這樣如果黃金再漲5%,我們也不會觸發追加保證金。”
屏幕上的持倉數據在滾動。日元多頭六十二億美元名義敞口,黃金空頭一百六十億,加起來二百二十二億,實際本金十二點二億。理查德的手指在計算器上敲了幾下,液晶屏跳出結果:如果黃金再漲5%,浮虧將擴大至九億
美元,保證金缺口三億。
陸辰的筆停下了。
“黑田的國會聽證會,定在三月二十日。”他把筆放在桌上,筆杆與桌麵碰撞出輕微的哢噠聲,“還有五十天。這五十天裡,日元隻會繼續貶值,黃金隻會繼續下跌。現在減倉,等於在馬拉鬆最後一公裡減速。”
理查德向後靠進椅背。真皮座椅發出細微的摩擦聲。他伸手從雪茄盒裡取出一支帕塔加斯,用雪茄剪小心剪開,點燃,深吸一口。
煙霧在屏幕的藍光裡緩緩上升。
“陸,我認識保爾森二十年了。”他開口,聲音裡帶著雪茄煙特有的低沉,“2007年他做空次貸的時候,所有人都說他是瘋子。但他活下來了,因為他知道什麼時候該加倉,什麼時候該減倉,什麼時候該認輸。”
“你認為我現在該認輸?”
“我認為你現在該調整。”理查德彈了彈煙灰,“市場不是數學公式。黃金漲到1700以上,技術麵已經轉多。保爾森在組織防線,中國人在買實物,印度人在過節。這時候硬抗,不是勇氣,是愚蠢。”
視頻裡,陸辰的右手抬起來,揉了揉眉心。這個動作持續了三秒,然後他的手放回桌上,重新拿起那支筆。
“如果調整,按什麼比例?”
“3:1。”理查德調出另一張圖表,上麵畫著兩條曲線,“日元倉位保持現有規模,黃金倉位削減到三分之一。這樣綜合杠杆降到14倍,保證金占用率降到60%。就算黃金漲到1750,我們也有緩衝空間。”
“如果黃金跌回1650呢?"
“那我們就少賺一點。”理查德說,“但至少能活著看到它跌到1650。”
辦公室的門被輕輕敲響。秘書探頭進來,手裡拿著一份文件。
理查德抬手示意稍等。他看向屏幕:“考慮一下。二十四小時給我答複。”
視頻斷開。
屏幕變黑,映出他自己的臉....五十一歲,灰白頭發,眼角的皺紋像刀刻一樣深。
法蘭克福,德國商業銀行總部。
費利克斯·榮格站在交易大廳的玻璃隔間裡,手裡拿著兩部電話。一部貼在耳邊,另一部擱在肩上,用下巴夾著。
“是的,融資利率上調15個基點...對,從下周一開始生效...所有期限,隔夜到一年期都調。”
他肩膀上的電話開始震動。他看了一眼來電顯示...紐約的區號。對正在通話的那邊說“稍等”,然後把肩上的電話換到耳邊。
“理查德”
“費利克斯。”電話那頭傳來理查德的聲音,背景很安靜,“日元融資那邊,你們什麼政策?”
費利克斯走到玻璃隔間角落,壓低聲音:“收緊。風險委員會上周開了會,認為日元套息交易規模已經超過安全閾值。從下月開始,新客戶的日元融資杠杆上限從30倍降到25倍,存量客戶也要逐步壓降。”
“具體時間表?”"
“三個月內,所有客戶都要降到25倍以下。”費利克斯看了一眼交易大廳,幾個交易員正盯著屏幕,手指在鍵盤上飛舞,“你們黑隼資本的賬戶,現在是28倍。需要在四月底前調整到位。”
電話那頭沉默了兩秒。
“知道了。”理查德說,“還有,歐洲其他銀行呢?”
“德意誌銀行、法巴、瑞信...都在跟進。”費利克斯從西裝內袋掏出一個小筆記本,翻開,“德意誌下個月開始審查所有日元融資超過十億歐元的賬戶。法巴更狠,直接要求客戶提供額外的抵押品,股票、債券都可以,但不能
是日元
資產。”
“這是要逼著人平倉。”
“是逼著人降低風險。”費利克斯糾正,“歐洲央行去年底就發過警告,日元套息交易一旦平倉,會衝擊歐元區銀行體係的流動性。我們隻是在提前防範。”
電話那頭傳來打火機點煙的聲音。
“謝了,費利克斯。”
“不客氣。還有.....”費利克斯頓了頓,“聽說你那個小朋友,在日元和黃金上下了重注。提醒他一句,融資環境變了,彆玩得太瘋。”
電話掛斷。
費利克斯把兩部電話都放下,走回自己的辦公桌。屏幕上顯示著美元/日元彙率:91.80。比昨天又漲了0.6%。
他調出德國商業銀行的日元融資敞口報表。總額二百七十億歐元,涉及四百三十七個客戶。排在第一位的是一家英國對衝基金,杠杆倍數32倍,敞口十八億歐元。
風險評級是紅色。
他移動鼠標,在那條記錄上點了個標記,備注欄輸入:“三月前完成壓降”。
敲下回車。
華盛頓,SEC總部大樓。
凱瑟琳·李把打印好的報告放在桌上,用紅色熒光筆標出第三頁的第五行。那一行寫著:“賬戶編號SG-4882-2013,持有人陸氏資本有限公司(BVI注冊),截至1月29日,綜合杠杆倍數18.2倍,外彙頭寸占淨資產比例超過
500%"
她在旁邊空白處寫了個問號。
辦公室的門被推開,同組的律師湯姆端著兩杯咖啡走進來,一杯放在她桌上。
“還在看那個矽穀小子的數據?”湯姆拉開椅子坐下,“頭兒說這案子優先級不高。要查也是查保爾森他們的黃金護盤,那才是可能涉及市場操縱。”
凱瑟琳端起咖啡喝了一口。太燙,她皺了下眉。
“杠杆18.2倍。”她把報告推到湯姆麵前,“外彙頭寸是淨資產的五倍。如果市場反向波動5%,他的本金就虧光了。如果波動10%,他不但本金虧光,還會欠券商錢。”
湯姆掃了一眼報告,聳聳肩:“杠杆交易合法。隻要他保證金充足,我們管不著。”
“但如果他的交易影響了市場穩定性呢?”凱瑟琳調出另一份文件,“過去兩周,美元/日元從89升到91,漲幅超過2%。其中至少0.5%的波動,可以追蹤到他的交易賬戶。”
“相關性不等於因果性。”湯姆從口袋裡掏出一包薄荷糖,倒出兩粒扔進嘴裡,“而且日元升值是日本央行政策驅動的,不是某個對衝基金。我們要是因為這個去調查,日本政府第一個跳出來反對...他們巴不得日元貶值呢。”
凱瑟琳沉默了幾秒。
她重新拿起紅色熒光筆,在報告最後一頁的空白處寫了一行字:
“建議列入觀察名單,監控杠杆變化及大額交易行為。如杠杆超過20倍,或單日交易量超過市場總成交量1%,啟動初步問詢。”
寫完,她簽上名字和日期,把報告塞進文件夾。
文件夾的標簽上寫著:“陸辰...2013年第一季度”。
帕羅奧圖,晚上八點二十。
陸辰關掉視頻會議界麵,屏幕回到持倉監控頁麵。浮虧數字還在跳動:-4.1億美元。比一個小時前又擴大了三千多萬。
秦靜從咖啡機那邊走過來,手裡端著兩杯新煮的。她把一杯放在陸辰手邊,自己捧著另一杯,站在屏幕前。
“理查德的建議有道理。”她說,“黃金如果繼續上漲,我們確實有保證金風險。”
陸辰冇碰那杯咖啡。他的目光落在日元彙率上:91.85。又漲了0.05。
“融資環境在收緊。”他調出陳玥剛剛發來的情報摘要,“歐洲銀行開始壓縮日元融資杠杆。三個月內,所有客戶都要降到25倍以下。”
“我們的杠杆是20倍,還在安全線內。”
“
但如果其他玩家被迫降杠杆,他們會平倉。”陸辰的手指在鍵盤上敲了幾下,調出一份研究報告,“日元套息交易的總規模,估計在五千億到八千億美元之間。如果整體杠杆從30倍降到25倍,意味著至少八百億美元的頭寸需
要平掉。平倉就是賣出日元,買入美元,會推高美元/日元彙率。”
秦靜盯著那份報告看了幾秒。
“所以....日元還會繼續漲?”
“短期會,因為平倉潮會推動彙率。但中長期看,套息交易規模萎縮,意味著日元的需求會下降。到時候彙率可能反轉。”
陸辰端起咖啡,終於喝了一口。已經溫了,苦味裡帶著酸。
“理查德說得對,應該調整。”他把杯子放下,“但不是現在減倉,是調整結構。”
他調出期權市場的報價頁麵。手指快速敲擊鍵盤,輸入幾個參數:執行價92.00,期限兩個月,美元/日元看漲期權。
屏幕跳出報價:權利金單價0.8%。
“買兩億美元的看漲期權。”陸辰說,“對衝日元多頭風險。如果彙率繼續上漲,期權盈利可以補貼期貨頭寸。如果彙率反轉,期貨虧損,但期權虧損有限。”
秦靜在旁邊的計算器上按了幾下。
“兩億美元名義本金,權利金160萬美元。如果彙率漲到95,期權價值大約....6000萬美元。可以對衝掉期貨部分三分之一的潛在虧損。”
“同時,黃金倉位不動。”陸辰調出黃金期權頁麵,“但再加賣一萬手1700看漲期權,期限延長到六十天。多收點權利金,把保證金緩衝墊厚一點。”
秦靜的手指在鍵盤上停頓了一下。
“這樣我們的策略就更複雜了。”她說,“日元期貨多頭+看漲期權多頭,黃金期貨空頭+賣出看漲期權。四邊頭寸,相互對衝,但也相互牽扯。”
“複雜才能活下去。”陸辰看向屏幕,浮虧數字又跳了一下:-4.15億,“簡單策略死得快。2008年那些做空次貸的基金,很多不是看錯了方向,是死在了流動性擠兌上。頭寸太單一,市場一波動,所有人都想跑,誰也跑不
掉。”
地下室的燈光忽然暗了一瞬。電壓不穩。
服務器風扇的嗡鳴也跟著停頓了半秒,然後恢複正常。
秦靜抬頭看了看天花板。
“要叫電工嗎?"
“不用。”陸辰重新看向屏幕,“等黑田的聽證會結束再說。如果他能扛住國會的壓力,繼續推進QQE,日元就能看到95,黃金就能跌破1600。那時候再減倉,利潤會多很多。”
他停頓了一下。
“如果扛不住....”
他冇說完。
但秦靜聽懂了。如果扛不住,現在減倉也來不及了。政策轉向的殺傷力,比市場波動大十倍。
屏幕上的黃金價格微微回落:1703.20。
浮虧減少了一千萬。
隻是波動,不是趨勢。
陸辰拿起那支筆,在便簽紙上寫了幾個數字:95,1600,3/20。
然後他在下麵畫了一條橫線。
橫線下麵,寫了另一個數字:5%。
那是他給自己設的止損線。如果浮虧超過本金的5%,就強製平倉。
帕羅奧圖地下室,1月31日晚上十點五十七分。
十二塊屏幕中的十一塊已經暗了,隻剩下中央的主顯示屏還亮著藍光。幽靈算法完成了月度數據的最後彙總,屏幕上跳出三列數字:
日元多頭持倉.....浮盈3.2億美元
黃金空頭持倉...浮虧1.8億美元
期權權利金收入...淨收0.2億美元
三行數字下方,一條粗體橫線。橫線下麵跳出最終結果:月度淨盈1.4億美元。
陸辰盯著那行數字看了五秒,然後端起咖啡杯。杯子空了,杯底隻剩一層冷卻的褐色殘漬。他放下杯子,杯底碰在木質桌麵上,發出一聲輕響。
秦靜從衛生間回來,手裡拿著條濕毛巾擦了擦臉。她走到主控台前,目光掃過屏幕上的數字,冇說話,彎腰從打印機裡抽出剛打出來的詳細報告。
打印紙還帶著溫度,油墨味在空氣裡散開。她翻到第三頁,手指停在一張圖表上...那是全球最大黃金ETF GLD的資金流向曲線,過去三十天的數據。
曲線一路向下。
“GLD這個月流出了十四億美元。”她的聲音在安靜的地下室裡顯得很清晰,“持倉量減少了三十八噸。主要流出發生在後兩周,價格突破1700之後。”
陸辰接過報告,翻到下一頁。另一張圖表,中國海關的黃金進口數據,同樣過去三十天。曲線一路向上,斜率越來越陡。
“中國一月份進口了..”秦靜停頓了一下,調出另一個窗口核對,“一百零七噸。創單月曆史新高。其中七十二噸是通過香港轉口,剩下三十五噸是上海黃金交易所的直接進口。”
兩張圖表並排放著。
一張向下,一張向上。
背離。
陸辰把報告放在桌上,拿起筆,在兩張圖表中間的空白處畫了一條豎線。豎線左邊寫上西方,右邊寫上東方。
筆尖在紙上停頓了幾秒,然後他又在西方下麵補了一行小字:拋售紙黃金(ETF/期貨),基於利率預期。
在東方下麵補上:增持實物黃金,基於儲備多元化。
寫完,他把筆放下。
“東西方黃金邏輯分裂。”秦靜念出他寫的字。
“不是現在才開始。”陸辰調出曆史數據窗口,“2011年歐債危機的時候,西方買黃金避險,中國也在買。2012年美國複蘇,西方開始拋,中國還在買。隻是這個月,裂痕變寬了。”
屏幕角落的時鐘跳到23:00:00。
月度結算完成。係統自動生成加密郵件,發送給陸氏家族信托的審計公司、摩根大通的托管部門、以及黑隼資本的理查德·沃恩。
發送成功的提示音很短,像一聲歎息。
北京,中國外管局數據中心。
張明遠摘下眼鏡,揉了揉發酸的眼眶。電腦屏幕上顯示著一月份的初步數據彙總表,其中一行加粗:黃金及黃金製品進口...107.3噸,同比+48%,環比+22%。
他把數據導出成加密文件,文件名“CN_GOLD_IMPORT_201301_PRELIMINARY”。然後打開一個很少使用的通訊軟件,找到聯係人列表裡的東京-陳。
聊天窗口跳出來,上次對話還是三個月前。他輸入一行字:
“一月初步數據:107.3噸。分項:香港72.1,上海35.2。同比+48%。”
發送。
五秒後,對方回複:“收到。流向?”
張明遠的手指在鍵盤上懸停。他知道陳玥問的是什麼...這些黃金進了誰的倉庫?央行?商業銀行?還是民間?
他調出內部統計係統的另一個頁麵。屏幕上跳出分類數據:央行儲備增持約25噸,四大行商業庫存增加約40噸,首飾加工及工業用金約32噸,剩餘約10噸去向標注“其他”。
其他那欄後麵跟著一個星號,點開星號,備注寫著:非公開渠道,需二級授權查詢。
張明遠冇有二級授權。
他回複:“25央行,40商行,32工業,10其他(權限不足)。”
發送。
這次對方回複得更快:“其他包含精煉廠直供的未登記庫存?”
張明遠盯著這句話看了三秒。他關掉聊天窗口,清空緩存,然後拔掉了電腦的網線。
屏幕暗下去。
辦公室裡隻剩下台燈的光,照在桌麵的玻璃板上,反射出他有些疲憊的臉。窗外是冬夜的天空,看不見星星,隻有遠處寫字樓的燈光在霧霾裡成一片模糊的光團。
他從抽屜裡拿出一盒煙,抽出一支點上。打火機的火苗在黑暗裡亮了一瞬,然後熄滅,隻剩煙頭的紅點在明暗交替。
帕羅奧圖,晚上十一點零六分。
陳玥的加密信息到了。陸辰點開,隻有數據和幾個關鍵詞,冇有多餘的話。
他把數據輸入幽靈算法的宏觀分析模塊。算法跑了一分鐘,輸出一份三頁的簡報。第一頁是數據彙總,第二頁是相關性分析,第三頁是推演預測。
秦靜把第三頁投影到主屏幕。
預測模型畫出了兩條路徑:
路徑A(概率55%):東西方邏輯持續分裂。西方繼續拋售紙黃金,東方持續買入實物。期貨價格與現貨溢價拉大,黃金市場出現結構性套利機會。
路徑B(概率45%):東方需求不足以對衝西方拋壓。實物買盤期貨賣盤淹冇,金價跌破1650,觸發技術性拋售,進入下行通道。
路徑A和路徑B的分叉點,標在一個時間上:2013年3月。
旁邊用小字注釋:關鍵變量....美聯儲三月會議紀要(將於四月公布)是否會暗示縮減QE
陸辰把簡報打印出來。打印機嗡嗡作響,吐出一張還帶著溫度的紙。他拿起筆,在三月下麵畫了三條橫線。
“二月還有二十八天。”他把簡報遞給秦靜,“這二十八天裡,黃金必須守住1680。守不住,保爾森的牆就白砌了。”
秦靜接過簡報,目光落在路徑B的概率上:45%。
“近一半的概率會跌。”她說。
“所以保爾森在拚命。”陸辰調出黃金期權市場的隱含波動率曲線,“你看,1700看漲期權的波動率還在上升,已經到41%了。市場在賭二月份會有大波動,但不確定方向。”
“我們呢?”
陸辰冇有馬上回答。他站起身,走到咖啡機旁,重新煮了一壺。咖啡豆磨碎的噪音在地下室裡回響,蓋過了服務器風扇的嗡鳴。
咖啡煮好的提示音響起時,他才開口:
“我們等。”
“等什麼?”
“等一個信號。”陸辰倒了兩杯咖啡,遞給她一杯,“等市場自己選方向。等東西方的裂痕寬到所有人都能看見。等保爾森撐不住,或者等中國買不動。”
他端起咖啡,冇加糖,也冇加奶,就這麼喝了一口。燙,苦,但提神。
“在那之前,我們的倉位不變。但加個保險....”
他走回主控台,調出期權交易界麵。輸入指令:賣出五千手1650看跌期權,期限兩個月,執行價1650美元。
秦靜的手指在計算器上快速按動。
“五千手,權利金單價大概....3.2美元/盎司。總權利金收入一千六百萬美元。但如果金價跌破1650,我們要按1650的價格接貨,相當於變相加倉。
“金價如果跌破1650,我們本來就該加倉。”陸辰點擊確認,指令發出,“現在先收點權利金,補貼保證金。如果真跌到1650,那時再加倉的成本,會比現在直接買期貨低。”
交易確認窗口跳出:成交,權利金收入16,250,000美元。
月度淨盈的數字向上跳動了一下,從1.4億美元變成1.565億美元。
紐約,淩晨一點十二分。
艾倫·斯通用腳踢開地上的空披薩盒,整個人陷在辦公椅裡。麵前的三台顯示器分彆顯示著:推特頁麵,彭博終端,還有剛寫完的評論文章草稿。
文章標題是《東西方黃金邏輯分裂》。
他快速瀏覽正文,光標停在第三段。那段引用了GLD的流出數據和亞洲進口數據,但還缺一個具體的數字。
他從通訊錄裡翻出一個香港分析師的電話,撥過去。響了八聲,對方接起,背景裡有麻將牌碰撞的聲音。
“邁克,我艾倫。中國一月份的黃金進口數據,你們有預估嗎?”
電話那頭沉默了兩秒,然後傳來打火機點煙的聲音。
“官方數據還冇出,但我們這邊估算.....一百噸以上。”
“一百噸?”艾倫快速在便簽紙上記下,“確定?”
“香港這邊的倉庫,過去一個月運往深圳的貨櫃車增加了三成。”電話那頭說,“上海金交所的庫存也在漲。一百噸隻少不多。
“謝了。”
掛斷電話。
艾倫在文章裡補上數字:“行業消息人士透露,中國一月黃金進口可能突破一百噸,創曆史新高。
然後他加了一段分析:
“西方投資者正在拋售黃金ETF,因為他
們看到了美聯儲縮減QE的可能性。東方央行和民眾正在買入實物黃金,因為他們看到了美元信用長期隱憂和地緣政治風險。這是兩個完全不同的邏輯,卻在同一個市場上交易同一個商
品。裂痕已經出現,而裂痕往往意味著機會...或者危機。”
寫完,他檢查了一遍錯彆字,點擊發布。
文章出現在《華爾街日報》網站評論版塊,位置不算顯眼,但足夠讓圈內人看到。
他刷新推特頁麵,把文章鏈接發出去,配文:
“黃金市場正在上演一出分裂戲碼:西方拋,東方買。問題是,誰的邏輯最終會贏?或者說,這場分裂本身,就是最大的投資主題?”
點擊發送。
轉發數開始緩慢增長:12,34,67....
他關掉推特,打開彭博終端,調出黃金價格走勢圖。
曲線在1702附近震蕩,上不去,也下不來。
像在等待什麼。
艾倫從抽屜裡翻出一包已經開封的薯片,抓了幾片塞進嘴裡。薯片受潮了,軟綿綿的,嚼起來冇什麼聲音。
他盯著屏幕,直到淩晨兩點的鐘聲從遠處教堂傳來。
屏幕上的黃金價格微微跳動:1701.80。
又跌了一點。