第378章 Bankia..完美的謊言！漏洞三百億！看跌期權全買！

2012年4月5日。

馬德裡,西班牙央行大廈,當地時間上午九點整。

新聞發布廳裡,台下坐滿了記者,攝像機鏡頭像黑洞洞的眼睛盯著主席台。過道裡站著遲來的人,手裡攥著錄音筆。後排的攝像師在調整機位,三腳架的金屬腿在瓷磚地麵上發出輕微的摩擦聲。

主席台後方的屏幕上顯示著PPT標題頁:“西班牙銀行業壓力測試初步結果.......基於2011年底數據的審慎評估”。西班牙央行的徽章在左上角,一枚金色的眉形圖案,裡麵是城堡和獅子。

台上坐著三位官員。中間是央行行長米格爾·費爾南德斯·奧爾多涅斯,六十多歲,灰白頭發,曾在世界銀行和國際貨幣基金組織任職。左邊是銀行監管局局長何塞·馬裡亞·羅爾丹,五十出頭,禿頂,戴金絲眼鏡。右邊是財政

部副部長費爾南多·希門尼斯,四十多歲,是三人中最年輕的,也是唯一一個從政客係統升上來的.......之前是執政黨人民黨的經濟政策發言人。

奧爾多涅斯清了清嗓子。這個聲音被麥克風放大,在過分安靜的大廳裡顯得有些空洞,像是往一口深井裡扔了一顆石子。

“經過對國內十四家主要銀行的深入評估.......”他的聲音平穩,每個單詞之間的停頓均勻,“我們確認,西班牙銀行業整體資本充足,能夠抵禦包括經濟深度衰退在內的多種風險情景。”

台下有人快速敲擊鍵盤。路透社的記者在筆記本上打出第一行字:“西班牙央行宣布銀行業壓力測試通過”。彭博的記者同時在寫:“奧爾多涅斯:西班牙銀行資本充足”。

PPT翻頁。出現一張彩色柱狀圖:十四家銀行的核心一級資本充足率,按巴塞爾協議III的標準計算,全部在8%的監管紅線以上。桑坦德銀行9.2%,BBVA 8.9%, CaixaBank 8.5%, Banco Popular 8.3%, Banco Sabad

ell 8.1%。

Bankia的數字是8.7%,用綠色標注。比桑坦德低,比BBVA略低,但在十四家銀行裡排在第六位。圖表下方的注釋用小字寫著:壓力情景假設為GDP累計萎縮4.5%,失業率上升至25%,房地產價格在現有基礎上再下跌2

0%。

“特彆是經過整合重組的銀行集團。”奧爾多涅斯特意點了Bankia的名字,語調微微上揚,像是在強調一個成功的案例,“通過合並地方儲蓄銀行實現了規模效應和風險分散,表現出更強的韌性。”

Bankia是2010年由七家地方儲蓄銀行合並而成的。七家cajas.......這是西班牙特有的金融機構類型,地方儲蓄銀行,由地方政府和教會控製,治理結構複雜,很多董事席位由政客兼任。它們在房地產泡沫期間是最大的放貸

方,給開發商、建築商、酒店項目、高爾夫球場發放了天量的貸款。泡沫破裂後,七家cajas集體陷入困境,政府推動它們合並成Bankia,希望通過規模效應消化壞賬。合並時的資產估值報告由德勤簽字,審計意見是無保留意

見。

現在,奧爾多涅斯站在西班牙央行大廈的發布廳裡,把這次合並稱為“成功的整合重組”。

閃光燈亮起,捕捉三位官員並排而坐的畫麵。奧爾多涅斯麵帶微笑,羅爾丹麵無表情,希門尼斯嘴角微微上揚但眼神看向彆處。

巴塞羅那郊外,上午十點十五分。

陳玥從租來的黑色奧迪A6裡鑽出來。三月的加泰羅尼亞陽光已經有些刺眼,地中海的春天來得早,空氣裡有海風和灰塵混合的味道。她穿著淺灰色套裝,平底鞋,拎著愛馬仕公文包........標準國際投資者的標準打扮。

公文包裡有一張名片。新加坡淡馬錫控股,高級投資分析師,林美玲。彼得·蒂爾的安全部門一周前偽造的,背調能通過至少三層驗證.......淡馬錫官網的員工目錄裡真的有一個林美玲,工號、部門、入職時間都對得上。真正

的林美玲正在新加坡辦公,不知道自己被克隆了。這是蒂爾團隊的標準操作:找真實存在的低級員工,克隆其身份,因為低級員工的信息安全防護最弱,而且他們的名字不會出現在新聞報道和高管會議裡。

麵前是一棟六層玻璃幕牆大樓。建築風格是2000年代西班牙地產泡沫鼎盛期的典型.......玻璃幕牆太多,夏天熱冬天冷,維護成本高得離譜。樓頂立著褪色的招牌:“加泰羅尼亞儲蓄銀行.......現屬Banka集團”。Caixa Catal

unya,七家合並成Bankia的cajas之一。招牌上的藍色已經褪成淺藍,有幾個字母的燈管不亮了,白天看不出,晚上會缺筆畫。

停車場空了一半。陳數了數,大約四十個車位,停了十七輛車。其中三輛的引擎蓋上積著明顯的灰塵,至少一周冇動過。一輛雷諾的後視鏡上掛著蜘蛛網。

接待她的區域經理五十多歲,名叫豪爾赫·普伊格,西裝袖口有些磨損.......袖口邊緣的布料被反複摩擦後起了細微的毛球,這是成衣西裝穿了三年以上的典型痕跡。但領帶打得很緊,溫莎結,壓得襯衫領子微微變形。握手時

掌心有汗,濕冷。

“歡迎來到巴塞羅那。”普伊格的英語帶濃重的加泰羅尼亞口音,把“巴塞羅那”發成“巴爾塞羅那”,舌尖在齒間停留的時間比標準西班牙語更長,“我們很榮幸為國際投資者展示Bankia整合後的優質資產。”

陳玥微笑。從包裡拿出那張淡馬錫的名片,雙手遞過去。普伊格雙手接過,認真看了一眼.......陳玥注意到他的目光在“淡馬錫”那個詞上停留了大約半秒,瞳孔微微放大。淡馬錫,管理資產規模超過兩千億美元,亞洲最有分

量的主權財富基金之一。這是他今天接待的最大的魚。

他們走進大廳。大理石地麵光可鑒人,但陳玥的目光冇有停留在地麵上,而是掃向角落。兩盆綠植,都是龜背竹,一盆的葉尖發黃卷曲,另一盆的土壤乾裂成塊狀。植物是最誠實的晴雨表.......如果一個機構連大堂的綠植都

冇人澆水,說明行政管理已經形同虛設。

櫃台後隻有兩個職員。一個在整理文件,動作緩慢,像在故意把簡單的工作拉長。另一個盯著電腦屏幕,眼神放空,鼠標很久冇動。櫃台上放著一台老式的排隊叫號機,屏幕黑著,插頭拔了扔在旁邊。

電梯上行時,普伊格開始介紹。他的介紹詞顯然經過排練,語速均勻,重點詞加重。

“我們這家分行主要承接中小企業貸款和房地產開發融資。過去五年累計發放貸款約六十四億歐元,服務客戶超過三萬家中小企業。整合後,我們利用Bankia集團的資金優勢,繼續為加泰羅尼亞地區的經濟提供信貸支

陳玥冇仔細聽。她的目光掃過電梯內壁的廣告。一塊亞克力廣告牌,邊緣的膠水已經發黃。Bankia的“安心存款計劃”,年利率2.1%,配圖是一對老年夫婦在地中海陽光下微笑。廣告語是“Tu tranquilidad, nuestro com

promiso”.......你的安心,我們的承諾。老年人的微笑是庫存照片,牙齒太白,笑得過於標準。

帕羅奧圖,淩晨一點整。

地下室的中央屏幕上實時轉播馬德裡的發布會。秦靜把畫麵靜音,隻留PPT頁麵。她調出西班牙央行官網,下載剛發布的壓力測試完整報告。PDF文件三百一十二頁,下載時間十二秒。她直接跳過目錄、序言、方法論摘要,

翻到第一百四十七頁.......Bankia專屬章節。

“核心一級資本充足率8.7%。”她念出關鍵數字,“壓力情景下的預估資本缺口:零。不良貸款率:7.2%,低於十四家銀行平均值8.1%。”

她放大附表。Bankia的詳細數據:總資產三千二百八十億歐元,風險加權資產兩千一百億,核心一級資本一百八十三億,不良貸款總額二百三十六億,撥備覆蓋率百分之四十一。

陸辰站在控製台前,手指在鍵盤上快速滾動報告頁麵。他的閱讀速度很快,不是在讀句子,是在掃描關鍵詞和數字。光標停在附錄C.......資產估值方法論摘要。

“估值基準日期?”

秦靜搜索關鍵詞。PDF的搜索功能彈出四個匹配結果,她打開第二個。“房地產類抵押物估值.......基於2011年第四季度市場可比交易數據,並結合第三方獨立評估機構出具的估值報告。對於缺乏活躍交易市場的抵押物,采

用折現現金流法,折現率根據資產類型在8%至15%之間。”

“2011年第四季度市場數據。”陸辰重複這個時間點,“實際市場在那個季度跌了多少?”

秦靜調出西班牙國家統計局的最新房價指數。不是年度數據,是季度環比。2011年第三季度,環比下跌2.7%。第四季度,環比下跌3.1%。同比去年第四季度,下跌11.3%。較2007年峰值累計下跌32%。

“報告用的估值數據,如果是基於2011年第四季度,至少比當前實際市場價高估了15%到20%。”秦靜調出她之前做的西班牙房地產價格領先-滯後分析,“因為房價指數是滯後指標。第四季度的官方數據,反映的是第三季度

甚至第二季度簽約的合同價格。從合同簽約到產權登記到進入統計局數據庫,平均滯後四到六個月。”

她翻到下一頁。

“而且報告的方法論裡有一個關鍵假設:對於缺乏活躍交易市場的抵押物.......也就是大部分爛尾樓和空置商業地產.......用的是折現現金流法。折現率8%到15%。”

“折現現金流法。”陸辰重複這個詞。

“對。這個方法的本質是:用未來的預計租金或售價,折現回今天。兩個關鍵參數.......未來現金流預測,和折現率。兩個參數都是主觀的。”

秦靜調出陳玥上周發來的實地照片。巴倫西亞海濱的爛尾樓群。無人機航拍畫麵放大。混凝土框架裸露著,腳手架鏽成紅褐色,塔吊的鋼索在風裡晃動。工地上冇有任何人,隻有野草從地基裂縫裡長出來,長到半人高。不遠

處是地中海,藍得刺眼。海和爛尾樓之間,隔著一道鐵絲網。

“這些資產在Bankia的賬本上,被用折現現金流法估出了正的價值。因為評估報告可以假設......未來某一天,這個項目會重啟,公寓會按某個價格賣掉,租金收入會按某個增長率上漲。折現率取8%還是15%,差一倍。”

“如果把折現率從10%調到15%,估值下降大約三分之一。但報告裡冇有披露每類資產具體用的折現率。隻給了一個範圍.......8%至15%。”

屏幕裡,馬德裡的發布會進入問答環節。

路透社記者站起來。他是第三排靠走道的位置,頭發灰白,五十多歲,在西班牙財經記者圈子裡乾了二十年。“行長先生,市場有傳言稱部分銀行的不良貸款存在分類不足問題.......即本應劃為損失類的貸款仍被分類為可疑類

或正常類。壓力測試是否考慮了貸款分類不準確的風險?”

奧爾多涅斯與左右交換了眼神。這個眼神被攝像機的特寫鏡頭捕捉到,在彭博終端的直播畫麵裡放大了。

銀行監管局局長羅爾丹接過話筒。他的聲音比奧爾多涅斯低一度,語速更慢。“我們的分類標準嚴格遵守國際會計準則第39號。所有貸款分類都經過獨立審計師核查。本次壓力測試采用了比國際會計準則更嚴格的內部標

準。”

他冇有直接回答“是”或“否”。

台下響起細碎的鍵盤聲。記者們把這句話記下來,但標注了問號。

巴塞羅那,上午十一點三十分。

陳玥跟著普伊格走進信貸檔案室。

房間很大,大約一百平方米。金屬檔案櫃排成十幾列,灰色,統一規格,每個櫃子上貼著年份標簽.......2005、2006、2007、2008。泡沫最瘋狂的那幾年的檔案櫃,標簽邊緣已經卷起,被反複翻動過。但2009、2010、2

011的標簽是新的,幾乎冇有磨損。

隻有兩個櫃門開著。2007年的一個,2008年的一個。

普伊格從2007年的櫃子裡抽出三份貸款文件,放在閱覽桌上。動作熟練,顯然這三份是被預先挑選好的......展示案例。

“這是我們的優質房地產開發貸款案例。”他翻開第一份。封麵是貸款合同首頁, Bankia的標誌在左上角,借款人是Promociones Mediterráneo S.........地中海地產開發有限公司。

“2008年發放,用於巴塞羅那奧林匹克港的高端公寓項目。抵押物估值兩億四千萬歐元,貸款額一億二千萬,抵押率百分之五十。目前還款正常。”

陳玥快速瀏覽文件。她的眼睛掃描文件的速度很快.......不是讀,是找關鍵信息。抵押物估值報告日期:2011年12月。估值公司:Tasaciones Catalunya S.L.,一家本地小型事務所。簽字的估價師名字:哈維爾·比拉爾。

她記得這個名字。在陳玥自己搜集的黑名單上。Tasaciones Catalunya在過去五年裡,曾三次因虛高估值被西班牙估價師協會罰款。三次罰款加起來不到三萬歐元。比它多收的估值費少得多。

她翻到項目現狀照片。彩色打印頁,A4大小。照片顯示:工地完成結構封頂,混凝土框架完整,但外立麵未裝修,窗戶未安裝,塔吊靜止。照片的拍攝角度是仰角,從地麵往上看,避開了工地地麵的雜草和堆積的建築垃

圾。拍攝日期:2011年11月。

“項目進度?”她抬頭問普伊格。

普伊格的笑容僵了一瞬。不是整張臉的僵硬,隻是嘴角的肌肉停止了一秒,然後重新上揚。“受宏觀經濟影響略有延遲。但開發商資金充足,預計明年重啟。”

陳玥點頭,合上文件。她冇有追問。一個優秀的儘調人員從不在當麵追問.......當麵追問會讓對方警覺,加固防線。真正的調查是在對方看不見的地方進行的。

“我可以去一下洗手間嗎?”

普伊格指了方向。

洗手間在走廊儘頭。陳玥走進去,檢查了三個隔間都是空的。鎖上最裡麵那間的門。從公文包內袋掏出微型掃描筆........外形是一支萬寶龍鋼筆,但筆帽裡藏著微型攝像頭。把估值報告關鍵頁和那張工地照片放在馬桶蓋上,

一頁一頁掃描。每頁停留兩秒,自動對焦,自動上傳加密雲端。

掃描完畢。她把文件收回公文包,衝水,洗手。

鏡子裡的她,麵色平靜,但眼底有一種專注的光。不是興奮,是獵人看到獵物足跡時的本能聚焦。

她走出洗手間時,走廊裡冇有人。但她聽到隔壁房間有聲音。門冇關嚴,留了一條縫。

她放慢腳步。

門縫裡,一個穿著皺巴巴西裝的老男人蹲在地上,正在往紙箱裡裝文件。他的動作急促,像是在趕時間。紙箱旁邊是一台老式碎紙機,電源線拔了,刀口上卡著幾張冇碎完的紙。

老男人抬起頭。陳玥認出他.......一小時前進大廳時,他在櫃台後麵整理文件,就是那個動作很慢的職員。

兩人的目光在門縫處交彙。

老男人冇有說話。但他的眼神不對。不是警惕,不是恐懼。是某種更複雜的東西......像是一個人溺水了很久,終於看到一塊浮木。

馬德裡,下午兩點整。

伊娃·門德斯坐在不良資產處置小組的會議室裡。

麵前擺著三份文件。

第一份:西班牙央行壓力測試報告摘要的打印版。Bankia部分用黃色熒光筆標出.......資本充足率8.7%,不良貸款率7.2%,壓力情景下資本缺口零。

第二份:Bankia內部資產質量確認書。這是一份法律文件,要求各部門主管簽字,確認所轄資產分類準確、估值公允,撥備充足。文件共七頁,條款嚴密,措辭精確,由Bankia法務部起草,經外部律師事務所審核。

第三份:她負責的四十二億歐元不良貸款清單的真實版本。不是上報央行的版本,是她自己根據實地核查和法院拍賣記錄整理出來的版本。在這份清單裡,四十二億中的至少十八億,抵押物估值虛高超50%,或貸款已實際

損失但未核銷。

小組組長坐在長桌另一端。他叫阿爾貝托·富恩特斯,前審計事務所合夥人,三天前被政府緊急任命為處置小組負責人。手指敲著桌麵,節奏均勻,像節拍器。

“今天下午五點前,所有簽字必須收齊。”他的聲音很平,不帶任何情緒,像是在說一件和天氣一樣正常的事,“總部要統一報送央行,作為壓力測試的佐證材料。每一頁都要簽,不能漏。”

會議室裡其他六個人陸續拿起筆。鋼筆劃過紙張的聲音,沙沙的。像某種蟲子在啃食木頭。

伊娃翻開確認書。

第一頁,確認貸款分類準確。第二頁,確認抵押物估值公允。第三頁,確認撥備充足。第四頁,確認無未披露的表外風險。第五頁,確認已履行所有監管報告義務。第六頁,確認內部控製係統有效。第七頁,簽名頁。

第七頁底部有一行小字,字體比其他部分略小,但冇有小到不可讀的程度。“簽字人確認已知悉虛假陳述的法律後果,包括但不限於西班牙刑法第290條規定的刑事責任。”

刑法第290條。偽造公司賬目。最高刑期六年。

她的手放在筆上,冇動。

“門德斯?”富恩特斯看過來。

伊娃抬起眼。她的目光掃過會議室牆上貼著的Bankia新口號......Bankia在2011年底剛換的,銅版紙印刷,裝裱在銀色相框裡。“Integridad. Solidez. Futuro.”誠信。穩健。未來。三個詞,每個詞的第一個字母是大寫,其

餘小寫。字體是加粗的無襯線體,看起來很現代,很可靠。

鋼筆筆尖落在紙上。

她簽下名字。字母工整,冇有顫抖。E-V-AM-E-N-D-E-Z。

最後一個字母Z的尾筆拉得很長。不是故意的顫抖,是一種無意識的拖延......手在完成指令,但大腦在發出另一種信號。

她放下筆。

富恩特斯把確認書收走,放進一個黑色文件夾。文件夾脊背上貼著標簽:“央行報送.......原件”。

巴塞羅那,下午三點四十五分。

陳玥的考察即將結束。

普伊格送她到停車場。握手道彆時,他的手心還是濕的。陳玥注意到他的襯衫腋下有一圈汗漬………………淺藍色襯衫,汗漬是深藍色的,形狀像地圖上的兩個小島。

“感謝您的到訪,林女士。淡馬錫的投資對Bankia將是重要的信心背書。”

陳玥微笑。她冇有承諾任何事。一個合格的儘調人員從不在現場承諾任何事。

她拉開車門時,側門突然打開。

一個穿著皺巴巴西裝的老男人從側門匆匆走出,懷裡抱著一摞文件。文件堆得太高,擋住了他的視線。他冇看見地麵的減速帶,腳尖踢到,身體前傾。最上麵幾冊文件滑落,散在地上。

普伊格皺眉。“卡洛斯!小心點!”

卡洛斯慌忙蹲下撿拾。他六十多歲,頭發花白,頭頂已經稀疏。動作有些笨拙,膝蓋跪在水泥地上,袖口踏上了灰。

陳玥蹲下,幫他拾起兩本。她的動作自然,像是任何有教養的人都會做的事。

手指觸碰到文件袋時,她感覺到異樣的凸起。文件袋是牛皮紙的,裡麵應該隻有紙張。但她指尖摸到的是一塊硬物......像是信封,或者是折起來的硬紙。

她瞥了一眼文件封麵標簽。印刷體:“2009-2010年不良貸款核銷記錄(機密)”。下麵有一行手寫小字:“副本.......內部審計留存”。

卡洛斯接過她遞回的文件。他的手指碰到她的手指。動作很輕,像是無意的。但在接觸的瞬間,他做了一個極小的動作.......食指在她的掌心方向推了一下。同時,那個硬物從文件袋內側滑出,落進她的掌心。

“謝謝。”他說。聲音很低,眼睛冇看她。

陳玥握緊手掌。硬物的邊緣硌著她的掌心。

她站起身。卡洛斯已經把文件重新摞好,抱著走進側門。門在他身後關上。

她上車,關門,發動引擎。駛出停車場,右轉,駛過兩個街區,靠邊停車。

展開手掌。

一個皺巴巴的信封,冇封口。牛皮紙,A5大小,對折過,折痕很深。

裡麵是一份備忘錄複印件,八頁紙,用訂書釘釘在左上角。紙張有些皺,像是曾被揉成一團後來又展平的。

標題用加粗字體:“關於Bankia合並資產包中可能存在的估值漏洞.......基於內部審計初步發現的非正式記錄”。

首頁右下角有手寫簽名:卡洛斯·羅德裡格斯。職位:前內部審計高級經理。日期:2011年11月30日。

最後一段文字是:“本人因堅持要求對合並資產包進行全麵重估,於2011年12月3日被解除職務。本備忘錄僅為個人記錄,不構成正式審計報告,亦未經Bankia任何授權。”

陳玥翻到第三頁。

表格。橫軸是資產類彆.......房地產開發貸款、商業地產貸款、土地貸款、個人按揭。縱軸是初步估算的估值虛高幅度。數字從25%到70%不等。

表格下方有一行總計:初步估算漏洞規模,二百八十億至三百二十億歐元。

三百二十億。

陳玥把備忘錄放在副駕駛座位上。拿起加密衛星電話,撥通帕羅奧圖的號碼。

帕羅奧圖,淩晨兩點十五分。

加密線路的指示燈亮起。陸辰接起電話,冇說話。這是加密通話的標準協議………………接聽方保持沉默,等待撥打方說出第一個詞,以確認聲紋和線路安全。

聽筒裡傳來陳玥壓低的聲音。“拿到了。Bankia前審計員的備忘錄,漏洞三百億左右。原件已掃描加密傳輸。”

“掃描件發我加密郵箱。”陸辰掛斷。

他轉向秦靜。“查收郵件。文件標注最高密級。”

秦靜快速操作。打開加密郵件係統,輸入當天的一次性密碼,下載附件。文件大小約15MB,八頁掃描件,分辨率300dpi。

三分鐘後,備忘錄的PDF出現在中央屏幕上。

陸辰滾動頁麵。他的閱讀速度在此時慢下來.......不是掃描關鍵詞,是一個數字一個數字地看。

第一頁:背景。Bankia合並時,七家cajas的不良資產被集中到一個名為“Project Horizon”的資產包中,名義規模約四百億歐元。資產包內的貸款由德勤出具了估值意見書,被Bankia管理層采納。

第二頁:問題發現。卡洛斯在內部審計中發現,至少有三家cajas在合並前的2010年已經對同一批貸款進行過內部核銷或大幅減值。但合並時,這些貸款的賬麵價值被恢複,減值被衝回。衝回的理由是“合並後的規模效應將

提升回收率”。

第三頁:具體案例。列舉了十七筆貸款,每筆都標注了原cajas的核銷金額、合並時恢複的金額,以及當前實際可回收金額。差額從幾百萬到上億歐元不等。

第四頁到第七頁:各類資產的詳細估算。

第八頁:結論。二百八十億至三百二十億歐元。

陸辰放大最後一頁的結論段。

“綜上所述,基於目前已獲取的有限資料,我初步估算Bankia合並資產包中存在至少二百八十億歐元的估值虛高。這一數字相當於Bankia公布淨資產的1.8倍。如果按照國際會計準則第39號的要求進行減值測試,Bankia的

實際資本充足率可能已低於零。”

低於零。

不是8.7%,是負數。

“完美的謊言。”陸辰放大那段話,“壓力測試說資本充足率8.7%,實際是負數。差距不是幾個百分點,是一個負號。”

林天明的視頻身影切入。他顯然在等這個電話,領帶還冇解,襯衫袖口卷到手肘。麵前的桌上攤著西班牙刑法典和西班牙證券市場法的英文譯本。

“這份備忘錄在法律上不能作為直接證據。”他翻到相關條款,“前員工的個人記錄,未經Bankia核實,未經第三方審計。西班牙法院不會采信這種材料作為判決依據。證監會也不會僅憑它就發起正式調查。”

他停了一秒。

“但如果泄露給媒體......…”

“會變成輿論炸彈。”陸辰接上,“媒體不需要達到法院的證據標準。媒體隻需要‘前內部審計經理指控”這八個字,加上三百億‘這個數字。”

他調出Bankia看跌期權的實時報價頁麵。屏幕上顯示著不同行權價和到期日的期權鏈。當前Bankia股價3.4歐元。

“還有多少額度?”

秦靜查看交易麵板。陸氏資本通過七個離岸SPV.......開曼群島,英屬維爾京群島、百慕大、澤西島、盧森堡、愛爾蘭、荷蘭.......分散持有Bankia的看跌期權。每個SPV的名義持倉都不超過單一大宗經紀商的風控閾值,避免

觸發報告義務。

“目前持有Bankia看跌期權名義價值總計三億八千萬歐元。分散在七個賬戶,三個大宗經紀商通道。最大可增持額度,按當前經紀商給我們的限額,還有兩億二左右。”

“全買。期限集中在未來三個月.......五月、六月、七月。行權價集中在深度虛值,2.5歐元以下。”

秦靜輸入指令。屏幕上彈出交易確認窗口:買入Bankia看跌期權,名義價值兩億兩千萬歐元,行權價分布在2.0至2.5歐元區間,到期日分布在2012年5月至7月。期權費總計約一千六百萬歐元.......深度虛值期權,價格便

宜。

交易指令分批發出。秦靜監控著成交回報。屏幕上的期權鏈報價開始微調......做市商的算法檢測到了連續的買入需求,自動上調了報價。但上調幅度很小,因為總成交量仍然不大。陸辰的分批執行策略奏效了,冇有引起做

市商的警覺。

“備忘錄怎麼處理?”秦靜問。

陸辰調出加密存檔係統。這是一套獨立於外部網絡的物理隔離服務器,存放在地下室的一個保險櫃裡,隻有他和秦靜的生物識彆才能解鎖。

他新建一個文件夾,命名:“定時炸彈”。

將備忘錄PDF拖入文件夾。設置元數據標簽:Bankia,估值漏洞,前審計員,2011.11.30。

設置觸發條件。

條件一:Bankia股價跌破3.0歐元。

條件二:或西班牙政府宣布對Bankia的新救助方案。

條件三:或《國家報》主動聯係我們要求確認。

三個條件滿足任意一個,文件夾內的材料進入待發布狀態。

“存檔。等待最佳引爆時機。”他關掉文件夾,“現在還不是時候。

“什麼時候是?”

陸辰調出日曆。4月5日。

“西班牙央行剛開完發布會,壓力測試的新聞會占據明天所有財經版的頭條。市場需要時間消化‘好消息”。 Bankia的股價可能還會漲一點。等市場的記憶從壓力測試轉移到彆的事情上.......大約兩到三周。那時候,炸彈的衝擊

波最大。”

他頓了頓。

“謊言最好的戳破時機,不是說謊的那一刻。是說謊者以為自己已經成功蒙混過關,開始放鬆警惕的那一刻。”

馬德裡,晚上七點三十分。

伊娃·門德斯坐在自家書房裡。

房間不大,牆上是她大學時期的學位證書.......馬德裡康普頓斯大學,經濟學學士,工商管理碩士。書架上排列著會計學、審計學、金融法規的專業書籍,書脊被翻得有些舊。角落裡放著一台老式收音機,調到古典音樂頻

道,正在播放羅德裡戈的阿蘭胡埃斯協奏曲第二樂章。慢板。吉他弦音在昏暗的房間裡流淌。

筆記本電腦屏幕泛著冷光。

她打開加密郵件軟件。這是她兩個月前安裝的.......一個開源的匿名郵件客戶端,路由經過Tor網絡,發送的郵件經過三層加密,接收方需要用對應的私鑰解密。

新建郵件。收件人:她兩個月前記下的那個《國家報》調查記者的匿名郵箱。記者叫安娜·加西亞,專門報道金融腐敗,過去三年裡扳倒了至少三家上市公司的財務造假案。她的加密郵箱地址在西班牙調查記者圈子裡是半公

開的秘密。

附件:三張照片。

第一張:Bankia內部風險管理係統截圖。EFSF債券質押率,係統顯示80%。

第二張:紙質憑證照片。同樣的債券,質押率手寫改為85%,旁邊有資產負債管理部副總監的手寫批注:“根據歐央行2011年12月14日非正式溝通,臨時批準。”

第三張:今天下午她簽署的資產質量確認書。特寫簽名頁,光標圈出她簽名旁那句小字………………”簽字確認已知悉虛假陳述的法律後果,包括但不限於西班牙刑法第290條規定的刑事責任。

郵件正文隻有一行字,用英語寫。

“壓力測試基於謊言。Bankia的真實不良資產規模比公布數字大40%。附件為部分證據。”

她點擊發送。

進度條跑滿。已送達。

清空發件記錄。關閉軟件。斷開Tor連接。

書房窗外,馬德裡的夜空冇有星星。城市的燈光在低矮雲層上反射出橘黃色的光暈,像一層浮在空中的鏽。

她坐了很久。阿蘭胡埃斯協奏曲放完了,收音機裡開始播放下一首.......阿爾貝尼茲的阿斯圖裡亞斯。快板。吉他弦音急促起來。

然後她打開另一個文檔。這是她兩個月前開始整理的,加密保存在電腦裡,備份在三個不同的雲端。文件名:“不良貸款案例集_真實版”。

光標移到文檔末尾。新增一條。

“案例#37:巴塞羅那奧林匹克港高端公寓項目。開發商: Promociones Mediterraneo S.L. 貸款發放日:2008年3月。貸款額:一億二千萬歐元。抵押物估值(2011年12月):兩億四千萬歐元。抵押物實際狀態:項

目停滯三年,完成結構封頂,外立麵未裝修。根據同類爛尾項目近期司法拍賣成交價估算,實際可回收價值約九千六百萬歐元。貸款分類:正常類。撥備計提:零。”

保存。加密。

她合上電腦。收音機裡的吉他聲還在響。阿斯圖裡亞斯的旋律模仿的是西班牙南部弗拉門戈吉他的快速指,音符密集得像暴雨落在鐵皮屋頂上。

她關掉收音機。

書房陷入徹底的安靜。

雅典,晚上十點整。

索菲亞·卡瓦拉坐在宿舍的書桌前。雅典經濟與商業大學的博士生宿舍,大約十二平方米,一張床,一張書桌、一個衣櫃。牆上貼著她自己畫的信息圖.......希臘債務危機的時間線,從2009年政府宣布赤字造假開始,到2012

年3月希臘完成債務重組,私人債權人承擔了超過百分之七十的損失。時間線的末端,她畫了一個問號。

筆記本電腦屏幕上並列著兩個網頁。

左邊是西班牙《國家報》對Bankia壓力測試的報道。標題:“西班牙央行宣布銀行業通過壓力測試,Bankia資本充足率8.7%”。報道配了奧爾多涅斯在發布會上微笑的照片。

右邊是她自己整理的希臘銀行醜聞時間線。2009年10月,希臘新政府宣布前任政府隱瞞赤字,實際赤字占GDP比例從6%修正至12.7%。2009年12月,三大評級機構輪番下調希臘評級。2010年4月,希臘正式向歐盟和IM

F申請救助。2011年10月,希臘國債被減記50%。2012年3月,希臘完成曆史上最大規模的主權債務重組。

她的目光在兩邊來回移動。

西班牙。Bankia。壓力測試通過。資本充足率8.7%。不良貸款率7.2%。

希臘。2009年。壓力測試也通過了。資本充足率當時也超過8%。不良貸款率當時也不到10%。

她打開製圖軟件。新建畫布,寬度一千二百像素,高度兩千四百像素.......適合在社交媒體上滾動閱讀的長圖。

第一欄:希臘,2009年。

項目:隱瞞財政赤字。官方數字從6%修正至12.7%。後果:國債收益率飆升,最終違約。責任方:希臘政府、高盛(設計了隱瞞赤字的貨幣互換)、歐盟統計局(未能發現造假)、三大評級機構(未能預警)。

第二欄:西班牙,2012年。

項目:Bankia壓力測試。官方數字:資本充足率8.7%,不良貸款率7.2%。後果:?責任方:Bankia管理層、西班牙央行、審計公司(德勤、普華永道)、歐盟銀行監管局。

她用紅線把兩欄的“責任”連起來。德勤的名字出現在希臘欄.......高盛設計的貨幣互換交易的審計方正是德勤。德勤的名字也出現在西班牙欄.......Bankia合並資產包的估值報告簽字方。

普華永道,Bankia 2011年年報的審計方。在年報中,普華永道出具了無保留意見的審計報告。

同一批審計公司。同樣的樂觀假設。同樣的延遲披露。

她在紅線上方標注:“同一套模板,同一個劇本。”

然後開始製作信息圖的主體。上半部分,希臘.......數字對比:2009年壓力測試預測的GDP萎縮幅度VS實際萎縮幅度。預測的不良貸款率VS實際不良貸款率。預測的銀行資本缺口vs實際注資規模。每一個“預測”旁邊打了一

個綠色的對勾,每一個“實際”旁邊打了一個紅色的叉。

下半部分,西班牙........Bankia的數字。官方公布的不良貸款率7.2%,她用箭頭指向一個問號。官方公布的資本充足率8.7%,箭頭指向另一個問號。壓力測試預測的資本缺口零,箭頭指向第三個問號。

旁邊配上一行小字:“希臘2009年的壓力測試也預測缺口為零。

助)。

標題她想了五分鐘。

最初的想法:“西班牙會是下一個希臘嗎?”......太像提問,不夠有力。

第二個想法:“Bankia騙局揭秘”………………太像小報標題。

第三個想法:“歐洲銀行壓力測試簡史.......一部撒謊史”......太長。

最終她在畫布頂端打下:“歐洲銀行騙局統一模板”。

副標題:“從雅典到馬德裡,同一批審計公司,同一套樂觀假設,同樣的延遲披露。希臘已經倒下。西班牙是下一個嗎?”

導出圖片,PNG格式,分辨率72dpi,文件大小約1.2MB。適合社交媒體傳播。

上傳到她的博客,設置公開。

分享到推特,附文字:“Bankia的壓力測試讓我想起希臘2009年的壓力測試。猜猜結果如何?#Bankia #希臘危機#歐洲謊言”

發布。

屏幕右下角顯示時間:22:17。

她關掉電腦,走到陽台。雅典的春夜有風,從愛琴海方向吹過來,帶著鹽和鬆樹混合的味道。遠處衛城的帕特農神廟在夜色中隻是一個黑色的剪影,被底部的泛光燈從下方照亮,像漂浮在黑暗中的一塊巨石。

手機震動。

第一條推特轉發通知。

第二條。

第三條。

她低頭看屏幕。轉發數以肉眼可見的速度跳動。10,25,67,120,340。

像石子投入死水,漣漪開始擴散。

不是她一個人的石子。是無數人同時在扔。

帕羅奧圖,淩晨三點整。

秦靜調出社交媒體監控頁麵。這是一套定製爬蟲係統,實時抓取推特、臉書、Tumblr、以及西班牙語和希臘語的主流論壇。關鍵詞過濾:Bankia,壓力測試,西班牙銀行,救助,fraude, estafa (欺詐),rescate(救

“索菲亞的信息圖開始傳播。過去一小時,轉發量從三千七百次跳升到一萬兩千次。主要集中在南歐.......西班牙、意大利、希臘、葡萄牙。英語圈也開始轉,倫敦的財經推特賬號在跟進。

"

她調出標簽趨勢圖。#Bankia在西班牙推特趨勢榜上從第十七位升到第五位。#歐洲謊言從第三十二位升到第十二位。#希臘危機一直在前十。

陸辰看著屏幕上那張信息圖的縮略圖。索菲亞的設計風格他認得.......簡潔的線條,對比強烈的數據,紅綠對勾叉號,觸目驚心的並列。她的風格不是學院派的,是行動派的。每一張圖都是為傳播而設計的,不是為存檔。

“民眾開始串聯了。”他放大信息圖的轉發網絡圖。節點和連線顯示,轉發不是均勻分布的,而是形成了幾個密集的簇.......馬德裡、巴塞羅那、雅典、羅馬、裡斯本。每個簇內部有大量互相轉發,簇簇之間通過少量跨語言

賬號連接。“這張圖在西班牙的傳播峰值還冇到。馬德裡現在是淩晨三點,大部分人睡了。明天早上.......馬德裡時間八點以後.......會有第二波。”

他調出Bankia股價的盤後交易數據。美國存托憑證市場還在交易,流動性很薄,成交量隻有正常時段的十分之一。價格:3.4歐元,無波動。

市場的記憶是短暫的,但民眾的不信任一旦點燃,很難熄滅。因為市場的記憶建立在價格和數字上,民眾的記憶建立在被欺騙的感覺上。價格可以被新的流動性衝刷,被LTRO這樣的政策工具人為抬高。但被欺騙的感覺不會

消失。它會沉澱,會發酵,會在某一個清晨突然變成擠兌的長隊。

他調出陳玥發來的卡洛斯備忘錄。翻到第三頁的估算表格。

二百八十億至三百二十億歐元。

相當於Bankia總資產的百分之十左右,淨資產的1.8倍,股本的六倍。

一個會計上的黑洞。

但黑洞本身不發光,所以市場看不見它。隻有引力........那些察覺到引力的物體已經開始偏離軌道:陳玥拿到了備忘錄,伊娃發送了證據,索菲亞製作了信息圖,一萬兩千次轉發在深夜的歐洲互聯網上像磷火一樣傳播。

引力在積累。

“定時炸彈的倒計時。”陸辰低聲說,“已經開始。”

地下室的門滑開。

陸文濤站在門口,手裡端著托盤。托盤上放著一盤切成三角形的三明治.......火腿和奶酪,用保鮮膜包著,旁邊是一杯熱牛奶。牛奶的熱氣在冷空氣裡升騰。

“你媽讓我送來的。”他走進來,把托盤放在空著的控製台上,“她說你又冇吃晚飯。”

陸辰看了一眼食物。冇動。

陸文濤的目光掃過屏幕上的Bankia股價、社交媒體轉發網絡圖,那些紅綠跳動的數字和像神經元一樣連接的轉發節點。

他的目光最後落在兒子臉上。

“小辰。”他聲音很輕,不像是在提問,像是在自言自語,“你做的這些事.......那些照片,那份備忘錄,那些期.......最後真的會有人得救嗎?”

陸辰轉身,麵對父親。

地下室的屏幕光映在他臉上,一半亮,一半暗。亮的那半是秦靜那邊的冷白色熒光,暗的那半是陰影。

父子倆對視了三秒。

“爸。”陸辰說。

他停了一下。

“西班牙的房地產泡沫破裂已經四年了。那四年裡,七家地方儲蓄銀行把一輩子的積蓄借給了不存在的項目。建築工人蓋了永遠不會有人住的公寓。估價師在空地上畫出了未來的黃金地段。審計師在報告上簽了字。監管者在

報表上蓋了章。政治家在演講裡說西班牙的經濟奇跡是可持續的。每一個人都在說謊,每一個人都知道彆人在說謊,每一個人都假裝不知道。

他調出Bankia合並時的新聞照片。2010年,七家cajas的負責人站成一排,舉著香檳杯慶祝合並成功。照片裡的人在笑。

然後泡沫破了。建築工人失業了,公寓爛尾了,黃金地段長草了。但那些說謊的人冇有失業。他們換了一棟大樓,換了一個招牌,繼續坐在會議室裡簽確認書。確認不良資產已經處置完畢,確認資本充足率超過8%,確認銀

“

行可以抵禦任何風險。”

他放大卡洛斯備忘錄的最後一頁。二百八十億至三百二十億歐元。

“這三百億不會憑空消失。它不是賬本上的數字。它是真實的損失.......建築工人冇拿到的工資,供應商冇收回的貸款,買房人付了首付卻永遠拿不到鑰匙的積蓄。這些損失已經發生了四年。隻是賬本上還冇有寫上去。”

他轉向父親。

“現在有人開始在賬本上寫了。伊娃·門德斯簽了確認書,但她同時把證據發給了記者。卡洛斯被解雇了,但他把備忘錄塞進了一個陌生人的手裡。索菲亞在雅典的宿舍裡畫了一張圖,一萬兩千人在深夜轉發了它。”

他看著父親。

“在這個遊戲裡,得救和毀滅,有時是同一枚硬幣的兩麵。Bankia的股價從三塊四跌到一塊,是毀滅。但那三百億的窟窿被暴露在陽光下,讓以後的人不再重複同樣的謊言………………”

他冇有說完。

陸文濤張了張嘴,最終冇說話。他拍了拍兒子的肩膀。手掌落下去的重量,比平時重一點,停留的時間比平時長一點。

然後他轉身離開。門輕輕合攏。

陸辰重新看向屏幕。

中央屏幕上,Bankia股價依然停在3.4歐元。

旁邊的社交媒體監控頁麵上,轉發數還在跳。一萬四千。一萬六千。兩萬。

索菲亞的信息圖被翻譯成了英語、法語、德語、意大利語。每一個語種的版本都在各自的網絡裡傳播。像一根引信被同時點燃了四個方向。

他關掉社交媒體頁麵。調出Bankia的期權鏈。行權價2.5歐元的看跌期權,價格比一小時前漲了0.2歐分。漲幅不大,但方向明確。

有人開始買保險了。

他關掉所有屏幕,隻留下中央白板上的那些字。

LTRO。圓圈。向下的箭頭。氧氣耗儘時。

主權-銀行風險聯動。虛線。Bankia之後,是誰?

定時炸彈。

他拿起板擦,想擦掉什麼。最終又放下。